昨天(1月17日)是美國的公眾假期”Martin Luther King Jr. Day”，所以沒有開市。但Reddit的投資討論區一樣熱閙，其中一個有趣的帖子，是評論Fidelity推出的0%管理費Mutual Fund：

https://www.reddit.com/r/investing/comments/s1tja5/0_expense_ratio_mutual_funds_vs_indexed_etfs/

我再翻查網絡資料，找出四隻0% Expense Ratio的Fidelity Mutual Fund簡介：

1) “FNILX”(Fidelity ZERO Large Cap Index Fund)：基金主要追蹤”Fidelity U.S. Large Cap Index”的走勢，即類似”S&P 500 Index”的一個指標，大約跟隨頭500位的上市美國公司表現。”Fidelity U.S. Large Cap Index”是一個流通市值加權指數，其追蹤的企業，會囊括其市場上的流通股份與股票價值。

2) “FZILX”(Fidelity ZERO International Index Fund)：基金主要緊貼”Fidelity Global ex. U.S. Index”的走勢，即類似”MSCI ACWI Ex USA Index”的一個指標。前者追蹤約2300間上市國際公司的表現，但後者的追蹤數量卻達 4700間。”Fidelity Global ex. U.S. Index”的原意是囊括在美國以外設立總部的中小型企業，這是按各國市值排頭90%的股份表現而定。

3) “FZIPX”(Fidelity ZERO Extended Market Index Fund)：基金主要追隨”Fidelity U.S. Extended Investable Market Index”的走勢，即類似”Dow Jones U.S. Completion Total Stock Market Index”的一個指標。主要分歧是前者囊括的企業限於2300間；後者囊括的企業限於3500間。”Fidelity U.S. Extended Investable Market Index”的原意是跟蹤美國的中小型公司股票，即撇除美國的頭五百大企業。

4) “FZROX”(Fidelity ZERO Total Market Index Fund)：基金主要緊貼”Fidelity U.S. Total Investable Market Index”的走勢，即類似”Dow Jones U.S. Total Stock Market Index”的一個指標。前者追蹤約3000間公司的表現，但後者的追蹤數量卻達 4000間。”Fidelity U.S. Total Investable Market Index”合併了Large Cap及Extended Market的指數表現，即”FNILX”與”FZIPX”的混合體。

以近一年股價走勢比較的話，”FNILX”和”FZROX”的表現較另外兩隻zero funds優勝。驟眼看，現時indexed ETFs的管理費已十分低廉，但0%的基金不是更吸引嗎？那即是說：買”FNILX”比”VOO”好？而買”FZROX”亦比”VTI”好？

綜合Reddit網友的分享，Fidelity的0%管理費Mutual Funds亦有以下的風險：

1) 各個Fidelity Index追蹤的企業數量，明顯地少於市場上的其他大型指標。投資者表面上是節省了管理費，但實際上得到的market exposure是不夠分散。

2) 大部份的共同基金，也是”trade at a premium to NAV”，即「市價」大於「淨值」。投資者買賣Mutual Funds時，均有機會付出溢價。

3)Fidelity之所以沒有推出自家的indexed ETFs，是因為它與Blackrock有合作關係，需向客戶推廣Blackrock的iShares ETFs系列。但一般來說，Mutual Funds的資訊透明度均遜於indexed ETFs。Mutual Funds的母企亦有可能大量借出附屬股份予short sellers，以獲取利息來補貼基金的營運費用。

當然，Fidelity的0% Mutual Funds也有其好處，例如散戶能更方便執行auto investing 或fractional buying。而且，這些0% Mutual Funds也可能是一個市場營銷策略，目的是吸引更多客戶了解及購買Fidelity的其他産品。

“When in doubt，just buy one share” - 雖然我對這種0%管理費Mutual Funds是不太熟悉，但有興趣的話，其實先買一股作嘗試亦無妨。你會考慮這些Fidelity產品嗎？歡迎留言分享。

P.S.

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