近期大家都非常關注瑞信的新聞：因公司不但宣布重組，而且其破產機率的信貸違約掉期指數(CDS)上漲至二百五十基點，數據較年初急升3.2倍。目前投資者均擔心其債務違約的風險，甚至有破產倒閉的可能。

公司股價(SWX: CSGN)近一個月以來已下跌21.56%，不過債價方面會否穩健一些？

以瑞信的7.5厘永續債券(Credit Suisse Group AG, 7.5% perp., USD)來說，上週五債價仍位於92元以上，但目前價格已下跌7.67%至85.1 USD。

這隻瑞信債券(ISIN code：XS0989394589)的current yield已急升至近九厘，但對投資者來說，這個回報率又是否值搏？

縱使瑞信的執行董事Ulrich Koerner於上周五嘗試穩定軍心，公開表示公司仍然獲利，而且其身為私人銀行的地位非常穩健。不過，上週市場對瑞信債券違約的保險成本已急漲至15%，即2009年以來最高的百分比。

按照10月2日的數據：瑞信的Cash為160 bil；Equity達40 bil；At Call Liabilities為400 bil；Leveraged Exposure則高達 900 bil。

即使只看最表面的數字，公司也有資不抵債的危機。再參考其員工的實際情況，大家便更了解公司的營運環境。跟據德國傳媒報道：瑞信現有六千個外判職位需放兩星期的無薪假，另外今年約24億的員工花紅開支，仍未在公司帳本內註銷。相信瑞信中短期內的財務負擔，仍然非常嚴峻。

瑞信一手債券的入場費為20萬美金，雖然現時出現「大特價」，但考慮到公司面對的風險，再加上perpetual bond派息時需徵收手續費，所以瑞信的高息債券並不值搏。而面對越來越惡化的政經環境，大家亦需考慮加持現金。在加息及通脹壓力下，不少傳統債券也遭受跌價壓力，個別質素較弱的公司更有可能面臨拋售潮，投資者實在不得不防呢。

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