大快活（SEHK:52）日前公布截至3月31日的年度業績，溢利減少16.7%至1.8億港元，每股盈利相應減至140仙，而末期息派81仙，全年共派118仙，比去年的142仙下跌16.9%，令小股東們相當失望。究竟這是反映了短暫的經營挑戰，還是會影響公司長期盈利的結構性問題？

大快活過去是「財息兼收」的實力股

過去10年，大快活的股價升了5倍多，同時，收益率亦保持在4厘或以上，股東回報成績優秀，是可以長揸的好股。本年度成績的確令人失望，我們先來分析一下盈利倒退的原因，投資者可以此評估問題的嚴重性。

-銷售成本增加

大快活本年度收入比去年增加4.6%，但由於銷售成本增加得更多(6.2%)，毛利因而倒退5.4%，管理層指出這主要是租金及人力成本增加所致。集團有加價3%至4%以維持毛利，但此舉卻令顧客人次下降。

-「其他虧損/盈餘」因匯兌錄得虧損

另外，集團去年在「其他虧損/盈餘」部份錄得盈利1,100

萬，今年卻變為84萬的虧損，估計這主要是人民幣及港幣的匯兌。

-內地收入倒退5%

雖然內地收入只佔大快活整體收入的4%，由於店舖裝修，影響營運，本年度內地生意按年下跌5%。

大快活經營「太」穩健

觀乎以上因素，大快活今年盈利倒退，並非有什麼嚴重的失誤，主要是營業額缺乏增長動力，追不上租金和人力成本的增加。本年度大快活香港的同店銷售金額，跟去年只是持平，這絕對有改善的空間。另外，大快活並沒有在內地積極布局，所以少了一個重要的增長引擎。

大快活的穩健，曾幾何時使集團成為小股東們多年的「心頭好」；現時集團的營業增長有瓶頸之兆，盈利前景的關鍵，是集團能否透過創新積極開源，及繼續增加營運效率及成本控制。

畢竟是經營多年的優質品牌，大快活有良好基礎擴充業務。集團已表示將會加強內地業務部署，特別是外送，將持續與美團合作，同時亦會繼續開新店，把握大灣區發展機會。另外，香港某些地區的舖租有下調可能，會幫助大快活減低經營成本。整體來說，大快活前景並不悲觀。

翠華和大家樂又如何？

同時宣布業績的翠華

(SEHK:1314)，溢利大跌94.1%，全年只賺474萬。翠華的情況跟大快活完全不一樣，集團從上市至今，並沒有穩定的股東回報，市值也像過山車，大起大落。雖然在如此艱難的經營環境下，翠華也堅持派2仙股息，但考慮整體基礎因素，並非長線投資者的首選。

大家樂 (SEHK:341)

本年度的派息也比去年低，主要是去年有派特別息35仙，把全年股息推高至116單，今年股息則只是84仙。大家樂面對的經營環境及挑戰，跟大快活大致相同，但由於大家樂有內地107間分店，內地收入按年增加7%，佔集團總收入的14%，以致增長能力比大快活強，另外毛利及純利均勝於大快活。

揀股收息，除了看公司的派息紀錄外，最重要的一點，仍是公司的盈利前景；而以此看來，快餐股當中，現時的確是大家樂較佔優。

  市盈率(PE) 股息率(%) 股東回報率(ROE)

大快活(SEHK:52) 18.9 4.5% 23.4%

翠華(SEHK:1314) 216.7 3.1% 0.4%

大家樂(SEHK:341) 23 3.6% 16.9%

 

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wendy

So沒持有以上提及的股票。

The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2019