嗅覺敏銳的投資者，或會發現近日代表散裝船景氣的波羅的海運價指數（BDI）近半年來升幅驚人。今年2月指數最低見過595點，但其後開始緩步上升，至6月起更出現顯著升幅，指數不斷創新高。6月初指數仍僅得1103點，但7月22日已升至2191點，短短不到兩個月，升幅接近一倍，亦是近五年半以來的新高。

然而，多隻在香港上市的航運公司，例如太平洋航運（SEHK:2343）、東方海外（SEHK:316）等，卻未有顯著升幅，部份投資者認為，當中的價差（Spread）或有投資機遇。

在投資前，我們需要了解BDI近月急升的原因。

市場指出，刺激BDI急升的主因，與2019年初巴西淡水河谷（Vale）的布魯瑪基紐（Bruma

dinho）礦場水壩發生崩塌意外有關，這事件導致今年3月以來，巴西鐵礦出口量的劇減。同時因為無法正常供貨，使得貨船供過於求，故年初以來，BDI指數一度大跌。

礦產農產長綫需求仍大

不過，隨著礦廠於6月13日宣布，全面恢復礦井作業，並估計下半年會增加2千萬噸產量。開始恢復正常供貨後，鐵礦石需求強勁，令最大型的海岬型船舶供不應求，運價指數一路飈升，推動BDI指數飆漲。

長期而言，有分析指出，中國對穀物的需求不會因為貿易戰而消失，加上政府持續透過財政擴張及貨幣政策推動經濟，對貨船需求持續有增長；另一方面，國際海事組織於9月8日開始實施強制設置壓艙水處理系統，以及明年開始實施的限硫令，市場估計會讓大部份20年以上船隻提早淘汰，15年以上船隻也會部分淘汰，其他船隻需要根據特檢時間進場安裝壓艙水處理系統，決定裝脫硫器的船隻也要進場安裝，預期全球船噸供給會減少約5％。貨船供應減少，有望成為推動BDI向上的力量

不過，自7月22日BDI創出新高後，至今已連跌4日，7月26日指數報1937點，較日前高位已跌約一成。

事實上，供應及鐵礦石的需求令BDI走勢顯著波動，但環球經濟未有顯著改善，市場仍然擔心環球貿易增長不及預期，需求不足下，或會令BDI在鐵礦石需求回順時，會出現供過於求的局面。航運股暫時未見有太大升幅，或許與市場憂慮BDI未必能夠長期維持在高位有關係。

未來，投資者應保持關注BDI的走勢，尤其需要判斷目前的BDI急跌，是市場心理影響，抑或市場已重新預期，即使有更多船隻淘汰，但仍然無法扭轉供過於求的局面。

本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Wu

Chung Pong為證監會持牌人，沒持有以上提及的股票。

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